Efter en stark start på året har globala aktier haft några turbulenta månader – precis som på ett nöjesfält har deltagarnas positiva sinnesstämning förbytts i oro när marknadsvolatiliteten gjort comeback med besked. Sällan har investerare stått inför så många samtidiga utmaningar, från oväntade tulländringar och valutakaos till makroekonomisk och geopolitisk osäkerhet.
Mot denna bakgrund har MSCI All Country World Index svängt kraftigt – från ett rekord i februari till en korrigering i april – och är nu upp 1 % i USD räknat sedan årsskiftet, hjälpt av en svag dollar (samma index är ned 7 % i både EUR och NOK). Under den oroliga ytan har också betydande förändringar skett: amerikanska aktier har tappat fart (särskilt de tidigare oövervinneliga "Magnificent 7"), medan tillväxtmarknader och framför allt europeiska aktier har stigit – det tyska DAX-indexet nådde ett nytt rekord så sent som förra veckan.
Relativ styrka
Glädjande nog har SKAGENs fonder utvecklats väl hittills i år. Trots valutamotvindar som lett till negativa absoluta avkastningar i EUR och NOK, har samtliga fem fonder överträffat sina respektive jämförelseindex. Valutafluktuationer kan dölja den underliggande portföljutvecklingen och skapa en känsla av förlust – även när de fundamentala faktorerna är intakta. Vi har fortsatt stark tilltro till vår strategi och de bolag vi investerat i.
Med så många faktorer i spel är det inte konstigt att investerare har svårt att se helhetsbilden. Landskapet är komplext och kortsiktiga utsikter osäkra – så pass att vissa företag valde att helt slopa sina framtidsprognoser i sina rapporter för första kvartalet.
I sådana tider är det viktigare än någonsin att hålla fast vid sina principer och fokusera på att hitta starka, undervärderade bolag med en tydlig vilja att skapa aktieägarvärde. I stället för att jaga trender eller reagera på dagens rubriker, fortsätter vi att följa vår disciplinerade investeringsprocess och bortse från det kortsiktiga bruset.
Det är också värt att komma ihåg att volatilitet – även om det känns obehagligt – inte behöver vara negativt och ofta skapar möjligheter för långsiktiga investerare. Historiskt har aktiemarknaden gett stark positiv avkastning tolv månader efter att VIX-indexet, som mäter marknadsvolatilitet, överstigit 40 – vilket det gjorde förra månaden för första gången sedan pandemin. Det visar vikten av att behålla lugnet och ett stabilt fokus när marknadsoron tilltar.
Marknadens skyddsräcken
Vi bedömer att den senaste turbulensen, särskilt kopplad till tullar, representerar en tillfällig marknadsstörning snarare än ett paradigmskifte mot protektionism, isolationism och konflikt. Det är också betryggande att marknadens skyddsräcken verkar stå kvar – exempelvis meddelade Trump om ett 90-dagars uppskov för tullarna efter de största börsfallen. Priser tenderar att korrigera sig själva när brus ger vika för tydligare signaler – i slutändan har "Mr. Market" alltid sista ordet.
Att leva med osäkerhet är inget nytt för våra portföljförvaltare, och SKAGENs långsiktiga strategi hjälper dem att hålla fokus på att hitta kvalitetsbolag med stark potential som kan anpassa sig till förändrade omständigheter. Som vår egen strategi visar, är tålamod, uthållighet och disciplin fortsatt den mest pålitliga kompassen för att navigera i dagens komplexa och osäkra värld.
Alla siffror gäller per den 8 maj 2025 om inget annat anges.